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近日，一場涉及倫敦金屬交易所（下稱“LME”）及其結(jié)算機構(gòu)LME Clear Limited（下稱“LME Clear”）的訴訟案在英國高等法院落下帷幕。
兩家美國對沖基金Elliott和Jane Street因“倫鎳風(fēng)波”訴LME的案件被裁定敗訴。
該訴訟案件的起因是2022年3月LME鎳期貨上演了一場史詩級的逼空風(fēng)波，LME因一度暫停鎳交易引發(fā)了市場對交易所處理危機方式的質(zhì)疑。此后，LME面臨機構(gòu)訴訟不斷，相關(guān)投資機構(gòu)的索賠金額合計超39億元。
Elliott和Jane Street是上述索賠機構(gòu)中的兩家，于2022年6月將相關(guān)申索提交到英國高等法院。經(jīng)過一年半的審理，英國高等法院于11月29日作出判決，裁定LME和LME Clear在“倫鎳風(fēng)波”中的決定合法，并駁回了原告的所有索賠請求。
LME遭多家機構(gòu)巨額索賠
具體看來，2022年6月，對沖基金Elliott和Jane Street分別向英國高等法院提起訴訟，對LME和LME Clear取消2022年3月8日英國時間零點或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定提出質(zhì)疑。這兩起訴訟被合并為同一組法律程序。
其中，Elliott提出的索賠金額高達4.56億美元，折合人民幣約31億元；Jane Street提出的索賠金額為約1534萬美元，折合人民幣約1.02億元。
回顧倫鎳事件始末，2022年3月7日，倫鎳期貨合約價格突然大幅拉升，從開盤的每噸2.9萬美元大漲至收盤時的約5萬美元，單日暴漲73%。隨之，持有20萬噸鎳空頭頭寸的青山集團，因缺少可交割的現(xiàn)貨而陷入逼空危機。3月8日，該合約繼續(xù)暴漲，一度突破每噸10萬美元，兩個交易日累計漲幅一度超過250%。
基于此，LME于當(dāng)年3月8日宣布暫停鎳交易，并取消了3月8日0點后的所有交易。經(jīng)歷約一周的暫停之后，LME鎳交易重啟并歷史性地設(shè)置了漲跌停板制度。
香港交易所此前曾表示LME追溯性地取消交易，是為了讓市場回到LME可以確信市場是有序運作的最后一個時間點。需要強調(diào)的是，LME一直以市場的整體利益行事。LME鎳交易自2022年3月16日起在LME所有執(zhí)行交易的場所恢復(fù)進行。
這一場風(fēng)波不僅引發(fā)了市場對LME的信任危機，還使得LME面臨多家金融公司的集體訴訟。
除了Elliott和Jane Street，LME和LME Clear還面臨著超過9000萬英鎊的索賠，折合人民幣約7.42億元。
2023年3月6日，香港交易所發(fā)布公告，因為暫停鎳交易，LME和LME Clear被5家機構(gòu)索賠8000萬英鎊，折合人民幣約6.6億元，索賠的5家機構(gòu)分別為AQR Capital ManagementLLC、DRW Commodities LLC、Flow Traders BV、Capstone Investment Advisors LLC及Winton Capital Management Limited。
2023年3月8日，香港交易所再發(fā)公告，LME及LME Clear再遭到5家機構(gòu)索賠，這5家機構(gòu)分別是Commodity Asset Management LLC、Pala Investments Limited、Pentimon Limited、Welton Investment Partners LLC及Sunrise Capital Partners LLC。索賠金額逾1000萬英鎊，約合人民幣超8200萬元。
場外監(jiān)管體系面臨重建
實際上倫鎳逼空事件后，LME監(jiān)管政策開始改變。
首先，當(dāng)鎳交易經(jīng)歷約一周的暫停之后，LME鎳交易重啟并首次設(shè)置了漲跌停板制度，但期間中斷交易多次等一系列操作，引發(fā)了市場對LME的信任危機。
LME首席執(zhí)行官馬修·張伯倫（Matthew Chamberlain）認(rèn)為，正是由于沒能及時對場外頭寸實施風(fēng)控管理，使得倫鎳逼空行情驟然爆發(fā)。盡管此前LME已經(jīng)對鎳交易采取了限制每日漲跌幅等舉措，但大宗商品場外交易市場的不透明性以及價格大幅波動，都可能再次引發(fā)行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。
為了防止鎳逼空事件再次發(fā)生，LME于5月13日公告稱擬修訂場外交易報告規(guī)定，要求會員定期報告其場外金屬頭寸的細節(jié)。
具體要求會員報告所有可實物交割的金屬，包括鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、NASAAC、鎳、錫和鋅的場外頭寸詳細情況，并建議將問責(zé)級別擴展到場外頭寸。
實際上，近年來LME與會員和其他相關(guān)方，就提高金屬場外交易透明度的必要性進行了討論，但曾遭到部分市場參與者的抵制。2020年，LME也發(fā)布政策要求會員提供有關(guān)金屬場外交易的信息，但這些措施在應(yīng)用中效果有限，只能用于明顯、以及已發(fā)生的市場濫用行為，無法預(yù)防風(fēng)險。
LME稱，此次突發(fā)事件表明，場外交易活動可能對整個LME市場產(chǎn)生影響，并認(rèn)為現(xiàn)在有必要加快引入定期場外交易報告制度。
馬修·張伯倫曾坦言，LME鎳價格回到正常水平和自由交易恢復(fù)后，還有很多工作要做。
此外，LME于2023年3月底宣布了一項為期兩年的改革計劃，以適應(yīng)亞洲I類鎳產(chǎn)量的大幅增加。據(jù)悉，LME將為新的I類鎳產(chǎn)品提供“快速上市通道”，允許新的I類鎳產(chǎn)品在經(jīng)過三個月的定期樣品檢測后進入LME市場，同時免除新產(chǎn)品的上市費用，并計劃將粗鎳粉末作為可交付的I類形式；LME還計劃在中國前海聯(lián)合交易中心(QME)推出新的II類鎳現(xiàn)貨市場產(chǎn)品。LME認(rèn)為，這些措施可以增加市場流動性，并抵消對I類和II類鎳市場結(jié)構(gòu)性分歧的擔(dān)憂。